2.3 醫療器材是高額利潤的產業？
台灣近年來有許多科技「慘」業，「茅山道士」(毛利3%到4%)還算好的，DRAM廠、面板廠出現負毛利的狀況也時有所聞，讓業者不知何去何從。由於「聽說」醫療器材是享有高額利潤的產業，也讓許多科技公司投入資源來探索向這個領域「轉型」或「多角化經營」的可能性。
醫療器材真的是有高額利潤的產業嗎？我們先從公開資訊來進行初步的了解，而後再從經濟學的角度來解釋這個現象。
2.3.1美國著名醫療器材公司的財務表現
一、GE Healthcare
GE Healthcare是GE集團下的醫療產業部門，為全球醫療影像及診斷產品如MRI、CT、數位X光機、超音波的領導廠商，其2007至2011年的基本營業狀況如下：
單位：百萬美元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
18,083 |
16,897 |
16,015 |
17,392 |
16,997 |
|
淨利 |
2,803 |
2,741 |
2,420 |
2,851 |
3,056 |
|
淨利率 |
15.5% |
16.2% |
15.1% |
16.4% |
18.0% |
GE Healthcare的營業額約占整個公司合併報表各部門總營業額的12%，該公司報表中並未列出各營業部門的毛利，因此無從得知其毛利率，但在發生全球金融風暴的2008年及其後的2009年，公司的整體獲利大幅下降，2009年淨利率受到金融海嘯的影響而掉到7.1%，但GE Healthcare部門的淨利率並未受到顯著影響。
二、STRYKER CORPORATION
STRYKER是全球骨科醫材、外科器械及開刀房設備的領導廠商，其2007至2011年的基本營業狀況如下：
單位：百萬美元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
8,307 |
7,320 |
6,723 |
6,718 |
6,000 |
|
毛利 |
5,496 |
5,034 |
4,539 |
4,587 |
4,135 |
|
毛利率 |
66.2% |
68.8% |
67.5% |
68.2% |
68.9% |
|
淨利 |
1,345 |
1,273 |
1,107 |
1,148 |
987 |
|
淨利率 |
16.2% |
17.4% |
16.5% |
17.1% |
16.5% |
從上表中我們可以看到，STRYKER的毛利率穩定的維持在66%到68%之間，淨利率在16%到17%之間，即使發生如金融海嘯般的大環境變動，對於它的股價可能有影響，但是對於毛利率和淨利率的影響幾乎看不出來。例如2008年發生金融海嘯，但是2009年與2007年的淨利率同為16.5%。
三、VARIAN MEDICAL SYSTEMS, INC.
VARIAN為全球放射治療設備的領導廠商，其2007年至2011年的基本營業狀況如下：
單位：百萬美元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
2,597 |
2,357 |
2,214 |
2,070 |
1,755 |
|
毛利 |
1,136 |
1,026 |
961 |
878 |
733 |
|
毛利率 |
43.7% |
43.5% |
43.4% |
42.4% |
41.8% |
|
淨利 |
399 |
360 |
319 |
280 |
240 |
|
淨利率 |
15.4% |
15.3% |
14.4% |
13.5% |
13.7% |
從上表中我們可以看到，VARIAN的毛利率穩定的維持在41%到43%之間，淨利率在13%到15%之間，即使大環境發生變動，對於毛利率和淨利率的並無影響。例如2008年發生金融海嘯，但是2009年的毛利率與淨利率均勝過2007年的數字。
2.3.2 台灣著名醫療器材公司財務表現
一、五鼎生物技術股份有限公司
五鼎生技可以說是台灣醫療器材股的領頭羊，在上個世紀90年代末期創下設不到三年完成上市目標的紀錄。其主營業務為血糖測試儀(即「血糖機」)及測試片，以代工製造為主。該公司2007至2011年的基本營業狀況如下：
單位：新台幣佰萬元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
1,876 |
1,750 |
1,439 |
1, 190 |
1,127 |
|
毛利 |
749 |
754 |
611 |
512 |
561 |
|
毛利率 |
39.9% |
43.1% |
42.3% |
43.0% |
49.8% |
|
淨利 |
527 |
454 |
326 |
284 |
402 |
|
淨利率 |
28.1% |
25.9% |
22.7% |
23.9% |
35.7% |
從上表中我們可以看到，五鼎生技在2008年發生金融海嘯後，毛利率及淨利率均明顯下降，這可能是品牌廠商砍價所致，但是其淨利的總額拜營業額上升之賜，仍逐年增加。
二、聯合骨科器材股份有限公司
聯合骨材成立於1993年，主要產品為骨科用之人工關節，其產品已取得台灣、美國、歐盟、中國大陸及其他國家的上市許可認證。該公司2007年至2011年的基本營業狀況如下：
單位：新台幣佰萬元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
701 |
652 |
595 |
612 |
631 |
|
毛利 |
340 |
330 |
315 |
287 |
287 |
|
毛利率 |
48.5% |
50.6% |
52.9% |
46.9% |
45.5% |
|
淨利 |
58 |
35 |
47 |
-92 |
-31 |
|
淨利率 |
8.3% |
5.4% |
7.9% |
N/A |
N/A |
筆者曾聽STRYKER高層肯定聯合骨材的產品品質，但是我們如果從兩家公司的財務表現來看，就可以了解「品牌」在醫材領域的重要性。聯合骨材主要以自有品牌來銷售產品，其每年度的毛利率比STRYKER平均低約15%左右，但STRYKER毛利率和淨利率差平均約在50%上下，聯合骨材不超過45%。亦即STRYKER用在管理、行銷及研發費用所占營業額的比例較聯合骨材為高。在醫療器材的領域，以聯合骨材經營自有品牌的經驗實屬珍貴。在產品問世初期，品牌是一個非常大的進入障礙，但聯合骨材即將邁入第20個年頭，相對於大中華市場的後進者而言，品牌可能逐漸會變成聯合骨材的優勢。
三、太平洋醫材股份有限公司
太平洋醫材成立於1977年，主要產品為醫用耗材如面罩、收集袋、各式導管…等，近年來開始開發技術強度較大的醫用氣器產品服務。該公司2007年至2011年的基本營業狀況如下：
單位：新台幣佰萬元
|
年度 |
2011 |
2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
|
營業額 |
1,343 |
1,248 |
1,134 |
961 |
833 |
|
毛利 |
520 |
513 |
447 |
316 |
241 |
|
毛利率 |
38.7% |
41.1% |
39.4% |
32.9% |
28.9% |
|
淨利 |
323 |
344 |
-13 |
131 |
117 |
|
淨利率 |
24.1% |
27.6% |
N/A |
13.6% |
14.0% |
由於大部份的醫用耗材法規認證要求比較少，進入門檻較低，面臨的產業競爭也比較激烈。但與類似的塑膠材料加工業相較，醫療耗材產業能享受的毛利率和淨利率還是比較高的。
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